去年九、十月份的金融恐慌将永远成为这次经济衰退中的一个重要组成部分，正如银行们的崩溃总是1930年代大衰退故事中一部分一样。但是，最近的一些相关研究提出，金融恐慌自身可能与它们同时期严峻的就业形势不妙相关。

去年商业票据市场的恐慌很厉害的时候，美联储主席伯南克告诉布什总统，说“总统，如果我们不大胆地采取行动，那么，我们或许将会陷入一个比1930年代大衰退更厉害的经济不景气之中”。就是这样，很多纳税人的钱被耗费在了这个理论上面。

一些最新的研究支持一个较为独特的视野，即认为那些金融恐慌并没有导致大衰退，它们不是衰退的原因，而只是深层次的经济变化的征兆而已，导致衰退的种子早就播种下来了。在美国加州大学洛杉矶分校（UCLA）的经济学教授Lee Ohanian最新的一篇论文中，我们可以看到从1930年代以来的一些月度数据，并且，通过这些数据我们可以发现，在一些银行崩溃之前，很多制造业公司已经明显减少了它们的工作时间。而且，在最初的恐慌中，众所周知的是，银行不济并不是那么明显。在1930年代的大衰退中，最明显的是制造业部门明显受到了重创。

在目前这场经济衰退中，这个时机有点不同——看起来，最严重的就业岗位流失是在金融恐慌之后马上就发生了——但是，由西北大学的Ravi Jagannathan，Mudit Kapoor以及Ernst Schaumburg一起所做的论文中认为，这个偶然被误导了。他们指出，全球经济的一些改变——“在发展中国家比如中国就业者增加，在一些发展中国家形成了巨大的储蓄”，并且，这注定会减少发达国家的就业岗位，而不管是否有金融恐慌的发生，它本身就是一种缓慢的经济不平衡。

这个次贷危机表面看起来是因为“银行很不济”，但是，或许不尽然。当我们看到这些最新研究时，纳税人们是否还会依然相信伯南克先生的理论——拯救行动可以摆脱危机，而不是让经济周期顺其自然地发生？

摘自Economix博客，编译 严珂