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受到油价不断攀升的影响以及美国国内经济发展放缓的影响，美国的股市跌入到熊市的区域，而国内和香港的股市也是反复的变化，如何来看全球出现金融动荡？我们今天就这个话题请时事评委员朱文晖先生为大家做一个分析，美国股市开始从牛市跌入到熊市，你是怎么看的？

美股入熊市  全球金融再动荡

朱文晖：美国股市这次确实他是从这个跌破了250天的这个平均线，从技术上看，他就是已经进入这个牛、熊的分界线了，但这个主要讲的是到道琼斯工业指数，因为此前的纳斯达克他已经跌下来了，其实这个标准普尔也是差一点点，就跌下来。现在市场上的这个普遍认识，就是基本上美国的股市会进入这个所谓的这个熊市的阶段。

郑浩：嗯。

朱文晖：怎么看待这个事情？首先就是那这次我们看到出现问题从去年8月份的次贷风波，造成一个全球的金融动荡之后，这是第二轮了，去年8月份的时候，那么我们看当时是影响非常大的。

但是，那个事件发生之后，其实其他的区域不受太大的影响，所以这个中国的股市从顶是在11月份，那么香港股份也是在11月份，就是可能那个时候有个短暂的。因为当时觉得这个问题的根源在于美国国内的金融市场，因为他是次贷风暴引起的嘛，那主要是就是过度的这个金融创新数造成的。

但是这一次就从次贷风波现在已时隔7、8个月之后，再次出现这个动荡，那么全球金融市场上就反映就比较大了。就我们看了像中国的股市是连跌十天，两个星期以前。那么这个日本股市到今天为止是连跌这个11天，所以这次我们可以说是叫全球的金融市场再次出现动荡。动荡完了没有？大家非常关心这个问题，应该说到目前为止这个动荡恐怕还不能说完了。

郑浩：嗯。

朱文晖：为什么不能说完了？就是从这个源头上来看，美国的道琼斯工业指数跌下来是正常的，而且是应该跌的，那为什么现在才跌下来？比如说从去年8月份就出现了次贷风暴了，当时是14000多点，现在才跌到11000多点，它总是跌不下12000点那个线，就是这个星期突然掉下来的。

对吧？为什么他跌不下来，我想这里面有几个原因，一个就是美国的金融的创新能力很强，而且美国金融机构虽然看起来很多的坏脏，但是抗打击的能力很强。

因为这个金融业是美国最发达的一个行业，说他不行的时候，全世界还有很多国家和地区的金融机构，特别是各国的主权基金愿意把这个钱注入给它，所以我们看到这些投资银行也好，商业银行也好，他们是几轮注资之后，他能够稳住阵脚，这说明这个大家对他还是有信心的。

那么第二个就是美国从去年出现这个问题之后，为了防止这个经济进一步的下滑，美国的联邦政府和财政部、联邦储备银行，就是采用了非常力度大的这种反周期的政策，布什政府是这个退税、减税1600亿美元这个力度是非常大的，相当一个百分点的GDP，而且是从今年的6、7月份开始发生作用。

另外就是这个伯南克领导的联邦储备银行，多次大幅度降低美国的利率，所以他这个一定程度缓解了他的作用，这种负面效果，特别是在金融业，因为他对利率最为敏感，拼命向市场里面注入流动性。

郑浩：嗯。

朱文晖：那么还有一个很重要的特点，就是我们看到像这个纳斯达克指数，是跌下来了，跌的比较快。但是道琼斯为什么跌的慢？因为道琼斯是美国的大企业，特别是那些跨国公司在这个地方上市的特别多，所以我们要是看美国大型企业的业绩，他其实并不差，因为业绩支撑他的股价的表现，这些股价汇总起来就成了这个道琼斯工业指数。

为什么这些业绩不差呢？因为他们早就实现了国际化了，虽然在美国那边的业务不是特别好，但也没有至于出现亏损的状况，但反过来说，他们在这个东亚地区、在东欧地区、甚至在欧洲地区，特别是在这个新兴的市场里面，业绩非常好。

郑浩：对。

朱文晖：而且是可能是有史以来最好的，这就把它这个业绩给衬托起来了，那么他就要这个道琼斯工业指数就一直维持在，还是没有掉下来250那个平均线。

那其实我们我们也看出来了，虽然说美国经济可能已经临近衰退了，或者说是美国国内的问题比较大，但他在金融市场的表现还是相当比较好的。但是好了，这回终于，他终于掉下来了，其实这个掉下来正好反映出美国国内正常的的经济活动水平。

所以我觉得就这一点而言，使到道琼斯工业指数向美国的国内的经济活动去靠拢，去反映他国内的这个经济去放缓，这么一个状态，那么从这个意义上看，就不用特别担心说未来还会怎么样？

郑浩：对。

朱文晖：但他可能还会处在一个熊市的阶段，那么甚至可能会跌破11000点这个关口，也可能甚至在往下跌。但是这个本身就和去年那个金融风暴的源头不太一样，就他是一种自然的回归到那个过程当中去，就那些拖沓的因素是慢慢的在消失。

那么我们现在也非常关心的就是，美国的实质经济到底怎么样？就是股市下来了，那市景该怎么样？从现在情况来看，美国的实质经济要比预期的好，因为他第一季度是还有0.9个百分点的这个增长率，因为你要从衰退的这个标准的情况来看，就连续两个季度是负增长，就按照这个严格的标准来看，恐怕第二季度，因为他退税的逐渐作用到位，恐怕他也比较难说这个美国可能会泄露这个负增长的阶段。

现在就是美国的实质包括他的制造业，现在其实看来都还是不错的，特别是美元的汇率大幅度下挫之后，因为他对欧元大幅度的下挫，所以我们看到这几年来，其实美国的制造业有一个非常强劲的这么一种复苏的状态。

而且美国他和欧洲和日本比，他还不一样的是，他有大量的合法和非法的年轻的劳动力进来，所以我昨天看到一本介绍美国汽车市场的书，他说美国在未来十年可能有6400万人会拿到驾驶执照，因为美国是每个人都有驾驶执照，你过了那个年龄之后，说明这个有6400万人会进入这个劳动力市场。

所以这个意义上来看，就是美国的实质经济的问题，就不如他的金融市场的问题大，所以但是我们现在很多问题来看，整个现在这个全球经济这个的源头，问题在于美国的次级按揭暴露出来的。

郑浩：嗯。

朱文晖：那他背后是美国的房地产市场走得太快，金融创新太快，那么现在将这些过块的发展，让他回落到一个正常水平，所以我总得感觉美国经济放缓，美国的金融市场放到和他的经济放缓相适应的水平，对全球经济来说是有利，而不是更有害。

郑浩：对。如果像你所说的，美国的股市是在自我的一个调整，那么我们也看到其实国际的油价是不断的上涨，而且不管欧佩克怎么样强调稳定的增加生产，那么还是每天几乎都可以看到油价是有跌有升，而且有时候升的幅度要比跌的幅度要大的很多。那么如何来看国际油价的走势以及油价上涨对整个世界经济发展所带来的不利的影响，我们在下一阶段在来听听朱文晖的分析，一会儿再见。