大参考 No.39
No.39

凤凰大参考·观察

中国股市 :
更大傻瓜的坚强理由

作者:易心 时间:2015年4月17日
伏了数年的中国股市又迎来了久违的热闹。广场上的大妈“弃舞从股”,校园里的“95后”竞相开户,寂静多时的证券营业厅再度喧嚣……美国《侨报》近日发表社论,呼吁中国股民应保持理性,并称当中国经济进入新常态之际,中国股市必然也需走入新常态。

然而,两周来人们看到了相反的情况。直到上周前,内地投资者大多选择不进入香港股市,而是把注意力放在沪深两市。但是上周三,香港公共假期结束后开市的第一天,港股通105亿元每日额度首次用完。第二天也出现了同样的情况,港交所日成交金额被推高至370亿美元,这是去年每日平均成交金额的4倍以上。

“这几天几乎所有股票都在上涨,我交易的时候甚至不用怎么思考,”一家主要资产管理公司驻香港的一名交易员称,“我们的好时候到了。”实际上,据相关统计,在去年11月,中国股市总市值就已超越了日本。如今差距再度拉大:中国股市总市值已较日本高出约1万亿美元。然而,现在的问题是,这是昙花一现还是新时代的开始?

英国《金融时报》15日报道,一季度中国GDP增速放缓至7% 。中国经济增速降至6年来最低,凸显出在建筑业和制造业两大支柱放缓之际,中国面临寻找增长新动力的挑战。

炒股都能开上兰博基尼

正当好莱坞电影《速度与激情7》在中国各大影院火热上映之时,北京的飙车公子哥们也表演了一出现实版的“速度与激情”。网上流传的现场照片显示,两辆价格昂贵的跑车已被撞得面目全非。据北京警方通报,事故中的两名年轻车手都是无业。

两个二十出头的“无业游民”竟然开着兰博基尼和法拉利飙车,让广大网民感慨不已。除了感慨,也有人推测,这两个年轻人的背景肯定不一般,非富即贵。但当媒体记者联系到兰博基尼驾驶员唐某的父母时,对方却表示自己一家非官非商。据唐母李女士说,唐某近年投身股市,恰逢股市行情不错,炒股赚了一些钱。今年春节前,唐某用炒股挣的钱,加上唐父赞助的一部分,买下一部绿色的兰博基尼。唐母的这一说法让舆论大跌眼镜,有人表示难以相信,也有人戏称:难怪最近中国人都开始炒股了,炒股都能开上兰博基尼,太励志了。

新加坡《联合早报》的这段报道集合了近期中国最引人关注的两起事件。不过,却很少有人能想到,这两者之间可以有这样的因果关系。

中国金融市场在过去半年内备受外界关注,图为北京一处金融核心地带。

打破了过去的一切纪录

除了《联合早报》,众多外国媒体对中国股市的火爆报道十分广泛。英国《金融时报》14日在报道中称描绘了这样一个场景:33岁的李胜男是上海一家消费品企业的销售助理,她不久前打电话给朋友寻求投资建议。她想知道是否该用自己的公寓做出一笔抵押贷款,用这笔资金来投资中国红火的股票市场。“我之前从来没有炒过股,但3月以来,我的朋友和同事似乎都赚到了钱,所以我坐不住了。”她说。

将当前的中国股市称为盛宴并不为过。在记者身边,就有不少普通人已经或正准备奔赴这场盛宴。

而在另一方面:孙树明简直抑制不住自己的喜悦。在香港联交所大厅,对着一大堆按着快门的摄影师,他一手高举一杯香槟,另一只手则竖起大拇指,满面笑容。孙树明经营的券商广发证券的股票上周五早上挂牌上市后瞬间飙涨了40%。

报道称,广发证券选择了一个绝佳的上市时机——香港股市成交数据在这一周刚刚创下新纪录。中国内地投资者突如其来的数十亿美元资金,将香港股市推高至7年多来的最高水平,也让联交所的成交量打破了过去的一切纪录。

一周前,香港股市成交金额达到伦敦、法兰克福和巴黎总和的两倍多。涌入这座城市的资金如此之多,以至于香港货币当局不得不入市干预,以捍卫港币盯住美元的联系汇率制。像广发证券这样的券商是这一轮飙涨的最大受益者。海通证券仅一周之内上涨了近40%。中国最大券商中信证券则上涨了四分之一。香港股市运营商——香港交易及结算所有限公司的市值上升了三分之一,成为全球最大交易所。

澳洲西太平洋银行在一份简报中写道:在中国储户的心中,股市已经作为一股真正的力量卷土重来。去年7月开始的一波反弹行情,上周五将上证指数推高至2008年初以来从未出现过的4000点以上。过去6个月,股市已经上涨了68%。

“更大傻瓜”的坚强理由

目前本轮反弹已经超过半年时间,受到了中国日益壮大的本地散户投资大军的推动。有些投资分析人士表示:“我们认为自今年年初以来经济活动的大幅降低,加上较低的通货膨胀率,将促使中国央行在未来几个月采取更多行动。这将很可能推动股市继续上涨。”

法国巴黎银行的理查德.伊利写道:“投机活动的狂热意味着顶点或许已近在咫尺。”

不过,当沪深两市成交屡破万亿元人民币,融资余额急增近100%至1.5万亿元之时,汹涌资金流入A股,让不少观察人士产生了资金脱实入虚的忧虑。 许多分析人士也警告称,股市已经脱离了基本面,很可能撞上南墙。据法国巴黎银行估计,随着中国股市的日成交量飙升,保证金借款也正以创纪录的速度上升。

“我们看到很多不懂股票,也不懂如何判断风险的人匆忙入市,”深圳对冲基金公司上善若水资产管理公司的投资总监侯安扬说,“我们对此深感忧虑,但却无能为力。每一次投资周期都是如此。受伤的总是小投资者。”

西方媒体撰文称,谨慎者置身事外;乐观者看出有泡沫,但指望能及时离场,在泡沫破灭之前让更大的傻瓜接棒。然而,更大的傻瓜坚持认为,这次不一样,高估值得到重大机遇的支撑。许多人看到,这一轮反弹的背景截然不同。其中,“一带一路”是中国政府的宏大计划,通过为整个亚洲的基础设施投资提供资金,促进外国对中国工业产出的需求;“21世纪海上丝绸之路”以及基于陆上的“丝绸之路经济带”,有望为中国的铁路机车制造商、港口运营商以及发电商带来生意;另一个流行的主题是国有企业改革,国企主导着金融、能源以及电信业,但是它们的回报率远低于对手私营企业。

《侨报》写到,伴随着此轮牛市脚步,可以勾勒出中国经济领域一系列改革的路线图:沪港通的推出,自贸区的建立,“互联网+”写入政府工作报告,“一带一路”框架性文件出台,房地产市场相关政策放松……接踵而至的新政策屡屡为个股营造着焦点与热点。

怀疑者只能摇摇头

4月15日,中国国家统计局公布了现代宏观经济学中最让人期待的数字之一,即按照某种衡量标准已经是全球最大经济体的中国经济的第一季度增长数字:7%。这是2009年一季度全球金融危机深度爆发以来的最慢季度增速。去年四季度,中国经济增速为7.3%。

韩国《中央日报》16日报道称,首先,增长率并未如个别西方专家所预测的跌至6%左右。这与彭博社调查的金融市场预计值相仿。

西方媒体报道称,散户成为中国股市持续火爆的重要推手。

英国媒体则报道称,“新常态”是慢速增长加上通缩吗?有可能。官员们相信,上述措施将有助于保持增长,达到7%的所谓“新常态”。但其他经济学家担心出现这样一种情形:尽管一再下调利率,但经济增长继续缓慢而稳步地减速。例如,国际货币基金组织(IMF)预测,中国经济今年将增长6.8%,明年将增长6.5%,后一个数字可能意味着中国经济增幅几十年来将首次低于印度。

中方表示,他们宁愿保持汇率稳定,营造一个适者生存的环境,让最具创新性的企业茁壮成长,从而创造就业,提振经济。若能实现这一愿景,将比任何政府刺激计划更好。

韩国媒体称,但从各部门来看,中国经济情况并不寻常,绝非简单地停滞不前。首先作为中国经济象征的制造业大幅萎缩。今年第一季度,产业生产仅同比增长5.6%,低于预计值(7.0%),2001年以后,时隔13年的最低增长率。此外,美国经济分析公司HIS环球透视的中国分析家布赖恩·杰克逊在当天报告书中指出,“金属和机械生产大幅缩减”。制造业萧条也与出口密切相关。今年3月,中国出口同比减少15%左右。

彭博社16日引用专家评论报道称,“中央和地方政府将进一步体现刺激经济的意向”。中国国家主席习近平最近已强调高速铁路基础设施的投资。但有专家分析指出,九个月后才会对中国起到作用。有预测称,到今年年末,中国增长率可能停滞不前。不过,即便如此,中国内地A股和香港H股指数不以为意,延续其涨势,对此怀疑者只能摇头。

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