过去一周多以来，各方央行联合向全球金融市场泼洒了千亿美元以上的流动性，希冀浇灭次贷危机之火。然而缺乏更深一步在财政支持和制度变革上的合作，全球金融市场能否安然度过次贷危机？

22日，西方七国集团(G7)发表声明，表示“强烈欢迎”美国政府采取的拯救金融市场的非常措施，同时保证会与美国合作。

这是在六大央行联合注资后，发达国家再度表示将联合拯救次贷危机。在22日上午举行电话会议后，G7的财政部长与中央银行总裁发表声明:“我们承诺加强国际合作，以应对全球经济和世界市场面临的持续不断的挑战，并在各国财长、央行行长和监管者之间保持高度密切合作。”

但是，德国财政部长施泰因布吕克同时表示，G7其他成员国拒绝参与此前美国提出的额度为7000亿美元的一揽子金融救援计划。

分析人士指出，出于政治方面的考虑，G7其他国家很难像美国的金融救援计划那样用财政资金救市。因为在这些国家内，政治家和民众还没有认识到次贷危机的全球性。但是，独立于政治运作的各国央行则更容易继续与美联储进行国际合作。

“现在的金融已经非常国际化了，欧美金融市场已经实现一体化。欧洲的金融机构也持有美国金融机构发行的各种金融工具，只是因为会计制度不同，欧洲金融机构在次贷危机中的损失还没有完全显露。”清华大学经济管理学院金融系主任李稻葵在接受《第一财经日报》采访时表示，“因此欧洲应当出手。”

罕见的两次联手注资

自去年8月次贷危机爆发以来，金融机构不愿意提供同业拆借，一方面是储备资金以备自身出现潜在损失之需，另一方面也担心其他银行的信用出现问题而令拆出资金有去无回。上周雷曼兄弟宣布破产以及此后持续的市场危机加剧了这方面的压力，促使全球央行纷纷向本国货币市场注入短期资金。

本月18日，为缓解全球金融市场流动性，尤其是美元融资市场存在的压力，美联储更是联合欧洲央行、日本央行、英国央行、加拿大央行和瑞士央行共同向全球市场注入美元流动性。此次联合注入流动性仍采取货币互换方式，只是美联储将与外国央行的美元互换额度增加了1850亿美元。

这是次贷危机以来多国央行第二次联手注入美元流动性。上一次为美联储与欧洲央行以及英国、加拿大、瑞士央行于去年12月12日宣布联手向短期拆借市场注资640亿美元。当时这一举动被称为是“9·11”事件以来国际银行界最大的一次联合行动。然而此次六大央行联手，规模更甚以往。

按照六大央行的声明，自去年12月起就与美联储实行货币互换的欧洲央行，将互换额度从500亿美元增加到1100亿美元。瑞士央行的互换额度从此前的120亿美元增加到270亿美元。

美联储还首次与日本央行、英国央行和加拿大央行实行货币互换，额度分别为600亿、400亿和100亿美元。这样，美联储与外国央行的美元互换额度增加了1850亿美元，达到2470亿美元。上述互换额度都将在2009年1月30日到期。

当然，各方央行并不一定用足互换额度。欧洲央行和瑞士央行表示将会增加隔周进行的28天和84天期美元贷款拍卖的规模。欧洲央行和英国央行最多将提供400亿美元的隔夜资金，瑞士央行将提供最多100亿美元。

美国金融一极化背后的无奈

“这种央行联合注资自上世纪90年代起就不多见了，因为以往的经验表明这种干预一般效果不佳，”复旦大学经济学院副院长、金融学教授孙立坚在接受《第一财经日报》采访时表示，“这一罕见举措表明全球对美国的依赖，尤其是金融财富管理方面对美国的依赖非常强，所以各方出于自身利益也要与美国联合。”

美元作为国际货币，其储备货币地位虽然因为美元走弱等因素不断下降，但是作为交易手段以及标价基准的地位仍然不可撼动。根据国际清算银行今年6月的一份报告，欧洲的银行以美元计价的债务自2000年以来已经猛增了4990亿美元。

次贷危机以来，整体的市场动荡不但令美国的金融机构出现流动性危机，也令欧洲等离岸金融市场上的美元缺乏。欧洲银行美元短缺的状况在上午美国市场开盘前尤其突出。作为银行间美元拆借基准利率的伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的走势就反映了欧洲市场美元缺乏的状况。在各央行联手注资之前，16日上午LIBOR上涨了一倍多。而在联手注资后，LIBOR从17日的5.031%急剧下滑至3.843%。

随着美元离岸市场的发展以及美元国际货币地位的提高，美联储向国内注入流动性已经不能从根本上缓解美元流动性短缺以及美元短期拆借利率趋高的问题。美联储与其他央行合作注入流动性是拯救全球金融市场所必需的。

“尽管全球经济和贸易都已经实现了多极化，美国金融一极化的局面却一直没有改变。美国金融市场的成熟度、流动性以及金融产品的多样化是任何其他金融市场无法比拟的，因此金融学所倡导的投资多元化在现实中很难实现，尤其是投资的地域分散化更为艰难。”孙立坚表示。

正是美国金融市场的垄断性优势，造成了全球资本都被美国次贷危机拉入泥潭的局面。不论欧洲等发达国家直接投资美国，还是外储充足的亚洲国家通过购买债券等等方式间接投资美国，全球资本都在以各种方式汇聚美国。

目前，全球经济最大的特征就是以美国双赤字为代表的全球经济失衡。美国消费透支，贸易逆差不断扩大，而东亚国家出口旺盛，为美国的透支消费提供了商品来源。另一方面，东亚国家通过贸易顺差实现的外汇资产又不断流入美国市场，为其贸易赤字提供融资。美国得以维持这种高消费、高负债局面的法宝就在于其金融市场。

然而次贷危机却让目前金融体系发展失衡的格局摇摇欲坠。当投资美国不再安全，海外资金撤离必然导致美国目前经济结构无法维持，而外储丰富的国家也面临财富大幅缩水的损失。也许这是解决目前全球经济失衡的办法之一，但是代价太过惨重。因此，对美国以外的国家而言，与美国联手救市是无奈但必须之举。