中国危险

股市是资本市场最为重要的组成部分，因为它所配置的资本乃是一国经济中风险偏好最高的资本，是所有资本中最具活力的部分，是一国创新经济的源头，是最核心的经济资源。

不幸的是，当外资投行大肆唱空中国之时，个别不成熟的中国证券研究机构也开始随风摇摆，当中国机构投资人开始大规模地抛售大盘蓝筹股之时，境外的“热钱”来了，规模远超历史任何时期，而且还在不断扩大。

到底有多少“热钱”流入中国境内？《中国证券报》披露:2007年有4600亿美元，是2006年的4倍；广东省社科院《境外资金异常流动研究》重点课题组组长黎友焕教授，在其课题组公布的《境外热钱在国内的非正常流动调查报告》中表示，2007年大约3000亿美元的“热钱”已经流入大陆境内，而从今年年初开始，“热钱”开始大进大出，净流入的“热钱”已经远远超过3000亿美元。黎友焕的研究表明，最近“热钱”的投资方向正在发生新的变化，很多都在“严重关注A股市场”。

根据上述两个数据，估计在中国大陆境内的外资“热钱”应当在3万亿元人民币上下。这是什么概念？2008年4月，A股流通市值不过8万多亿元人民币而已。

除此之外，一季度的官方数据显示，中国外汇储备大增1539亿美元，除去外商直接投资和贸易顺差，误差项高达851亿美元。与此同时，有报道显示，国内基金在3300点抛出的股票、尤其是各行业的龙头股票，几乎被QFII悉数吃进。

外资投行此时大肆唱空中国，至少可以一举两得。其一，延缓国际资本流出华尔街的速度，因为此时中国对“热钱”吸引力过于强大；其二，帮助那些不愿回归华尔街的私募基金（对冲基金）客户低价购买A股。

从历史经验看，“热钱”最为热衷的必定是龙头企业股票。从手段上看，它们流通规模大，进出方便；从目的上看，它们是中国经济的核心，是中国经济增长的最大受益者。

外国人一旦控制了中国蓝筹股的流通盘，一定会通过强大的市场影响力，威胁到中国“关键企业”的决策权，进而影响中国经济发展的主动性。

到那个时候，中国股市的稳定性将不由自主！中国经济“非理性萧条”的时间可能会更长！中国企业的融资成本会更高！中国投资者的财富会遭到无情地洗劫！

香港股市就是最好的例证。

香江覆辙

1997年到1998年，国际投资者数度洗劫香港金融市场。他们之所以频频得手，一个最为重要的原因，就是在殖民地期间，香港的金融主权已被华尔街完全控制。

最后，被逼无奈的香港政府不得不动用外汇基金与投机客展开惨烈的对决。结果表面上以港府获胜告终，但香港所付出的代价无法估量。

从那之后，H股发行提速，这一方面是中国企业的融资需要，另一方面也强化了香港股市的中国属性。尽管如此，香港股市至今还是外国人说了算。典型的现象是:股票没有外国人的参与就很难发行，没有外国投资人的认可股票根本无法获得满意的定价；港股投资人几乎每天都在企盼华尔街投行能给出自己的股票以积极的评价，而香港本地券商或中资机构，对H股所发出的声音却如沧海浪花。

如果A股市场也变成毫无本土属性的香港股市，中国股市就会因为被外资控制而大幅提高融资成本。试想，如果当年中国股市庞大而健康，可以给“中石油”以17.6元的发行价格，又何必去香港股市接受不到2元港币的定价？

（作者为《财富中国》总编，资深财经评论员）