美国道琼斯电讯社3月27日文章:奥运会可能不会令颓靡的中国股市复苏

在八月份北京奥运会来临之前，中国已经受重创的股票市场很可能会在暗淡的经济背景下继续受挫。鉴于美国经济衰退开始遭受的巨大损失，中国将会进一步紧缩其货币政策以应对失控的通货膨胀。

分析师们指出，在短短的两年里上涨近五倍之后，作为中国股市基准的上证指数自去年十月份的持续走高以来已经下跌了近40%，这使那些寄希望于这种涨势延续到奥运会的投资者们不知所措。国内经济形势以及国际信贷危机的困境使股票市场陷入巨大灾难，而且甚至到奥运会结束后的一段时间内这种困境都将不会消失。

近日西藏地区持续的骚乱将不会对奥运会造成很大的影响，股票市场和经济形势的整体动荡从未向投资者们发出令人宽慰的可喜信号，特别是当股市已经承受了相当大压力的时候。

“将中国股市的表现束缚于奥运会是一个错误，那些想当然地认为奥运会将会挽救股市的投资者们可能要失望了。”著名咨询机构Straszheim Global Advisors的总裁，亚洲经济专家Donald Straszheim表示。

“早在去年十月，中国股市的泡沫就已经爆裂。”他说。

目前上证大盘已低于4000点，相比于去年十月最高的6092.06点，许多分析师称其仍未跌至最低谷。

“在中国，人们方才如梦初醒，股市的繁荣已是陈年旧事，于是只能缴械投降。”路易斯资本市场（Louis Capital Markets LP）的分析师Robbert van Batenburg说。

“在未来几个月内，上证指数可能会跌至3000点以下。”他说。

“对于股市的过多猜测将使大盘回调过程相当艰难。”他补充道。

“与奥运相关的总投资——虽然金额高达约230亿美元——但在中国的整体经济规模和固定资产投资总量的相比之下，将不会对宏观经济造成巨大冲击。”Matthews中国基金公司 (MCHFX)的牵头经理人Richard Gao说。

通胀上行

“‘通胀’代替‘奥运’成为了08年中国的关键词。”来自香港美林证券的经济学家卢挺在一份研究报告中这样描述。

最新数据显示:尽管央行多次显示了控制通胀的努力，中国的消费品价格增长速度还是在今年二月达到了近十二年来的新高。二月份消费品价格比上年增长了百分之八点七 ，这个速度也比一月份的百分之七点一要高。中国经济今年将增长百分之十二 ，这已经是它连续第五年维持两位数增长了。

尽管中国并没有权威可信赖的国内商业信心指数，对在华外资企业的调查显示的情势并不乐观。

一个由日本日经新闻对主要日本企业所作的调查显示，一半以上的企业预期中国爆发的经济增长将会在夏天结束的奥运会之后有所减缓。

尽管只有百分之四点三的受调查企业说他们已经感觉到中国通胀带来的压力，仍有百分之七十以上担心从现在开始就要受到通货膨胀的负面影响。在受调查的56家主要厂家中，大部分是制造商，三分之一已经在尝试将他们的生产基地从中国搬迁到类似越南的新兴国家。

由在上海的美国商会和博思艾伦管理咨询公司对66家外资公司进行的另一项联合调查也表明，一半以上的公司感觉到中国的竞争力在下降。

百分之二十的被访者说他们已经决定把部分生产环节转移出中国，原因有对汇率上升的担忧，高涨的工资水平，和越来越大的留住工人的难度。

中国人民银行，这个国家的中央银行在2007年六次调高利率。当前一年期借贷基准利率已经到达九年来的最高点百分之七点四七，但这些努力并没有显示多少成效。

“中国中央银行用来冷却经济和控制通胀的手段——提高利率和增加准备金——已经失效”，新兴市场研究中心康拉德的创始人和主席威廉.诺里加先生在研究报告里这样说。

中国人民银行在周二将准备金率由百分之十五上调到百分之十五点五，这已经是它08年第二次这样做了。

“上调准备金率对借贷和利息率不会有实质影响”，美林的卢先生说。

但大部分研究员还是预期政府将会保持对通货膨胀的围剿态势。政府将会进一步紧缩宏观经济和货币政策。美林证券最近也刚刚把他们本年度对中国的加息次数预测由两次修正为三次。

处于危险中的出口商

利率的进一步上升，将给中国严控中的人民币对其他主要货币的升值加速构成压力。那样的话，加上美国经济衰退的可能性，意味着占这个国家将近40%国内生产总值的出口业面临雪上加霜。

货币走强使得中国的出口在外商眼中变得愈加昂贵及缺乏吸引力。在2007年对美元升值7%之后，2008年至今人民币年增幅已升至15%左右，这也是自2005年7月中国放弃紧盯美元的政策以来持续升值步伐中最快的一次。

尽管近来的数据显示出口方面的反弹，但是分析家警告其仍在面临损失（下滑）的风险。

最新的政府数据显示1月的出口年度增长率已达到26.7%，比10月（去年）的21.7%还有所提高。但是美林证券的卢先生认为，数据通常会滞后于同步经济指标几个月。

他预计美国一个百分点的增长放缓将使中国出口减少3.2%。而其他意见则认为增长的损失将最终会暴露在公司的账本盈亏上。

“担心在于，面临庞大的产能过剩，中国公司再也无法通过出口剩余产品到国外市场来将其吸收掉，”Louis Capital的Batenburg如是说。“那将吞噬掉出口商门的利润并压垮股票市场。”

在最近的新闻发布会上，中国总理温家宝表达了对美国经济的问题可能会影响中国的忧虑。“要使全球经济的变化不反映在中国经济上是不可能的，”他提到。

“现在发生的事情是，中国的经济和股票市场正首次实质性地受到其以外的经济以及金融事件所影响，”Straszheim说道。“中国市场目前所表现出的疲态也很大程度上折射出西方经济的疲软和动荡。”

在美国，道琼斯工业平均指数自十月以来（去年）下降了15%左右。“美国和欧洲的市场状况得到改善之前，中国的证券市场将继续面临挣扎。”Straszheim补充道。