作者:唐学鹏

A股市场由1月16日至3月26日市值蒸发高达8万亿。将市值蒸发等同于全民“财富巨额缩水”也出现在一些颇有名望的经济学家的言辞或者论文里，他们煞有介事地证明股市、楼市下跌将如何拖累国民消费、冲击社会财富以及威胁银行稳定。

我们举一个简化的数学例子来给予反驳:假设股市只有一只股票，10股，3个人先后交易(规则高度从简，例如交易不设涨跌停规则)，分别是A、B、C。A首先持有10股，每股价格1万元，于是股市市值为10万(A也掏了10万元)，随后股价上涨，A卖给B5股，每股价格2万元。那么此时的市值是2万×10=20万元，A仅仅有5股套现了(另外5股保持1万元的成本状态)。再后，C买了B2股，每股花费3万元，此时市值为3万×10=30万元。最后，股价大跌，跌到1.5万元，所谓市值蒸发了一半。但是A此时是1.5×5+10(套现部分)=17.5万元，最终赚取了7.5万元，B为:1.5×3(股票数)+2×3(卖给C套现收益)-10(从A买到的成本)=0.5万元，而C是纯粹损失者，而它的损失是1.5×2-2×3=-3万元。也就是说，市值蒸发一半的情况下，A和B都有财富进账，且合起来大大抵消了C3万元的损失。财富总体在增长，但市值却萎靡得惊人。

“市值蒸发”等同于“财富缩水”荒谬的原因在于“边际撬动”，即某个狂热的交易日仅仅有10%的股票交易，并将股票价格带到一个不可思议的高度，那么其他90%的没参与交易的股票也自动分享了这一“疯狂的荣耀”，于是乎，市值是一个怪物，它有属于自己夸张的“数字杠杆”。

□唐学鹏(摘编自3月27日《21世纪经济报道》）