资产投资过热产生泡沫

“中国经济的泡沫是世界上最大的泡沫。反过来说，中国经济是世界上最有活力的经济体。因为中国的泡沫最为严重，崩溃起来也最快。”

记者:人们认为，这一次中国股市回落的主要原因是受美国次贷危机的外围影响。您认为，中国股市回落的主要原因是什么？您认为美国次贷危机还将对中国、日本等国的经济带来什么样的影响？

榊原英资:我认为美国的次贷危机给中国的泡沫崩溃造成了开端，因为从那时候开始全世界范围内的信用紧缩开始了。那么中国的泡沫是最为严重的，印度涨了很多，也大概跌了三成左右，中国跌了五成左右，次贷危机作为导火线，让全世界的资产和流动性的泡沫开始崩溃，尤其是资产泡沫的崩溃。

记者:为什么您认为中国的泡沫崩溃最为严重？

榊原英资:中国的经济增长率在11%以上，这个指标就明显反映了经济的过热现象，本来经济增长率维持在7%~9%水平是最为理想的，但是中国经济的成长率远远超过了这个水平，而且成长的大部分因素是由资产投资来带动的，这样的投资带来了经济的过热，由此泡沫就不停地产生。

总之，中国经济的泡沫是世界上最大的泡沫。反过来说，中国经济是世界上最有活力的经济体。因为中国的泡沫最为严重，崩溃起来也最快。

记者:一方面，为了防止经济过热，中国政府在不断地采取加息等紧缩政策；另一方面，紧缩政策对股市会带来负面影响。这是一种两难。您怎么评价目前中国政府在经济上的政策？

榊原英资:我觉得防止通货膨胀的做法是很正确的，股市下跌可能会有很多不满的声音，但这些都是投资者本身的责任，政府不负责任，而且如果是市场经济就不应该由政府来干预市场。

经济“软着陆”有可能

“从现在开始，粮食价格和能源价格将会持续、大幅度地上涨。所以进口粮食和能源的国家会变得非常困难，日本是这样，中国其实也很依赖能源和粮食的进口。”

记者:目前，中国政府在面对流动性过剩一直采取加息等紧缩货币政策，但随着美联储的减息，有专家提出下半年应当从紧缩逐渐走向宽松的货币政策，这一点您怎么看？

榊原英资:对，因为中国的人民币现在还是和美元挂钩，所以金融政策实行起来还是非常困难的。

现在在全世界范围内进入了所谓的“滞胀”，而中国的通货膨胀尤其严重，经济增长从现在开始有放慢的迹象，在这种情况下如何采取金融政策是非常困难的选择。但如果看现在的状况，只能采取紧缩政策，通货膨胀率已经算很高了。

记者:您认为现在的世界经济已经进入了“滞胀”？

榊原英资:对，我是这么认为的。从现在开始，粮食价格和能源价格将会持续、大幅度地上涨。所以进口粮食和能源的国家会变得非常困难，日本是这样，中国其实也很依赖能源和粮食的进口。

记者:有专家提出，对于抑制经济过热、抑制通货膨胀时采用人民币升值的做法，加快人民币的升值？

榊原英资:我觉得这样做很对。人民币升值对抑制通货膨胀有最理想的效果。中国通胀的原因，第一个可以说是中国国内的内需非常强劲，第二个是全球范围内都是通胀，粮食价格和能源价格上升，这些影响全都指向中国。

如果人民币升值就会抑制中国的进口价格，所以人民币升值在这两个意义上是非常有必要的，又能降低进口价格，又能达到金融紧缩的目标。

记者:您提出中国经济最好的结果是能够“软着陆”，那么从现在看，您认为中国经济会有“硬着陆”的风险吗？原因是什么？

榊原英资:“硬着陆”的可能性是很大的，但是现在还有一点点实现“软着陆”的可能性，所以呢，采取什么样的措施来实现经济“软着陆”是交给中国政府新一代领导班子的一项艰难的作业，想必这项作业并不是很好做的。如果不小心让经济“硬着陆”了，接下来的一系列问题很难想象。

附:人物资料

榊原英资，1941年出生在日本神奈川县，1965年毕业于东京大学，同年入日本大藏省，在大藏省历任数职，1995年任大藏省国际金融局局长，1997任大藏省事务次官，升至日本官僚系统的最高位。因为主管利率、汇率等货币金融政策，他被称为“日元先生”，当年在国际金融界影响力不亚于格林斯潘，拥有极高的学术声誉。1999年退职进入学界，任日本庆应义塾大学教授，并担任大藏省顾问。