分析：H股全流通有利于统一股东利益 但对港股影响有限

图片来源：全景视觉

经济观察网 记者姜鑫 H股全流通时代即将来临。

本周五（12月29日）证监会例行发布会上，发言人常德鹏表示，经国务院批准，证监会开展H股上市公司“全流通”试点，进一步优化境内企业境外上市融资环境，深化境外上市制度改革。

常德鹏表示，证监会将按照积极稳妥、循序渐进的原则，以“成熟一家、推出一家”的方式有序推进本次试点，试点企业不超过3家。试点过程中企业应当确保依法合规、公平公正，依法履行必要程序，保障投资者的知情权、参与权和表决权。“全流通”试点坚持市场化决策原则，参与试点的企业和相关股东，在满足试点条件的前提下，可自主决定流通数量及比例等事宜，自主协商形成有利于公司长远发展的“全流通”方案。

常德鹏称，为贯彻落实十九大关于推动形成全面开放新格局的要求，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，支持香港融入国家发展大局，促进香港金融市场稳定发展，证监会做出上述决定。

H 股是指经证监会批准，注册地在内地，在香港上市供境外投资者认购和交易的股票。当前通过H股架构在香港上市的公司股票在港交所流通的只有外资股，而内资股不能在港交所流通，只能在中国法人或自然人、合格国外机构投资者（QDII）或战略投资者之间转让。

2005年10月，中国建设银行作为首只全流通的H 股股票在港交所上市，之后的交通银行在H 股流通方面也有所涉及，但仅是其法人股东之一的汇丰银行持有的19.9%股权是H 股流通股，有长达3 年的锁定期。除上述两个银行孤例之外，H股全流通已经有十余年没有重大突破。

2017年7月中国人民银行发布的《2017 中国金融稳定报告》中提到，将拓宽境内企业境外上市融资渠道，推进境外上市企业审批准备案制改革和H 股全流通试点。

国信证券分析师王学恒曾在研报中表示，H股全流通的意义重大。从公司层面来讲，由于上述限制，用H股架构在港交所上市的公司大股东缺乏关心股价的动力。如果允许H股全流通，大股东利益将会和公司业绩、公司股价密切关联，大小股东的利益将重新统一。此外，若H股实现全流通，内资股也可以用来抵押融资，提高公司在资本市场的融资能力。从市场层面来讲，若H股全流通实现，相关公司将会有万亿数量的内资股成为可流通的H股逐步上市交易，香港股票市场的规模和流通量也将大幅提升。统一大小股东利益，防止大股东低成本低风险损害小股东利益，对保护中小投资者、吸引更多资金、激发市场热情都有积极作用。

但也有分析师认为，H股未在A股上市公司中，非流通股的市值为2.6万亿左右，只占港股现在总市值的4.9%。因此，H 股全流通对整体港股产生的影响可能相对有限。