熊猫资本毛圣博：新生代投资机构的机会在于找到极具颠覆性的独角兽

原标题：熊猫资本毛圣博：新生代投资机构的机会在于找到极具颠覆性的独角兽

　　熊猫资本合伙人 毛圣博

　　“创业者很辛苦，他来找我们路上可能就花了一个小时，总不能三分钟打发走了，不合适。”熊猫资本合伙人毛圣博在接受『投资人说』专访时这样诠释“熊猫资本，把你当宝”的Slogan，“多提供一些建议，帮他分析一下，这也是我们自己对自己的要求。”

　　除了体恤创业者之情，这份“要求”里包含的是熊猫投资人必须对行业、模式、产品、团队等等方面有深入研究的态度与精神，毛圣博认为，“不投，也要知道为什么不投，是要说出道理的。”

　　2015年，毛圣博与李论、梁维弘、李心毅共同发起创立熊猫资本，此前，他是启明创投最年轻的副总裁之一。在启明创投时，毛圣博投出了Face++、七牛云存储等科技公司，在成立熊猫资本后，又拥有了摩拜单车、Coterie等新项目。

　　“被投资人拒绝是成为百亿美金公司的必要非充分条件。”不断投出好项目的毛圣博有这样一条看似费解的观点。他以自身的观察和经验总结道，能成百亿美金的公司，其颠覆性通常很难被常识解释，也因此都曾被大部分投资人拒绝过。而这一点，也恰恰是新生代基金和投资人的机会所在。

　　今天熊猫君与你分享的就是熊猫资本合伙人毛圣博——一个在“好奇心”驱动下，通过投资认识世界的80后投资人——的部分投资方法论。祝阅读愉快~

　　本文源自投资人说，已获授权转载

　　作者|管丢丢 校对|苑晶编辑|陈文洋

　　被投资人拒绝是成为百亿美金公司的必要非充分条件

　　投了摩拜单车之后，大量的共享项目找到我们，说你们是共享领域的专家，要不看看我们这个项目，什么都有，有共享按摩椅、有共享篮球、共享雨伞……现在创业者都很执着，你告诉他共享雨伞不靠谱，分析给他听，他不服气的，他一定要试。

　　创业者很辛苦，很多人都有白头发，他来找我们，路上可能就花了一个小时，总不能来我们这儿三分钟打发走了，不合适。熊猫资本的口号是「把你当宝」，来的人就算项目我们觉得不大灵，我们还是希望给他提供多一些建议，帮他分析一下什么地方可能不是他想象的那样，什么地方有坑别人已经踩过了，哪些他的假设可能是错误的等等。这是我们自己对自己的要求。

　　做VC的，最怕的不是当年拒绝了京东、滴滴这样的项目，而是京东、滴滴见了有七八十家投资人被拒绝了，但是你都没见过他们。

　　一个很有意思的现象，所有百亿美金估值以上的公司在早期融资都很难，究其原因，一般这种项目都特别颠覆，大家按常识去想可能想不通，觉得不靠谱就不投了。

　　说回来，这也就是为什么已经有那么多老牌基金，新基金还有机会能成功，我觉得机会就在这里。

　　那些项目争议很大，如果没有争议，老牌一线基金聊了就觉得很好，那摩拜也轮不到我们投了。只要你水平足够，其实新基金是有机会的，还是能投到那些未来的独角兽公司们。

　　我做VC的初衷：好奇

　　创业的人他们都是“人精”，对行业有深刻认识，得到的信息往往也都是第一手的。你去和他们聊，从他们那儿获取的东西一定会让你对世界的理解更深。

　　我从小就比较喜欢看《十万个为什么》，很好奇这个为什么这样，那个为什么那样，现在有很多问题都还没有被解答，很多问题可能也不容易找到答案。很细小的东西有的时候你都搞不懂，比如为什么扶梯两边都有毛刷，你猜想可能是防小孩子夹手或者是可以清理脏东西，我不知道，反正你不问电梯行业的人可能都不知道那是干嘛用的。

　　我做VC的私心就是想多认识一些有趣的人，从而认识一个更有意思的世界。别人给我讲个八卦我觉得特别好玩儿，有个Founder跟我说，你知道吗，上海所有的鸡蛋都是黑社会控制的。我觉得很好奇，他说你知道黑社会怎么控制鸡蛋吗?比如我是个拉货的货车司机，你是一个新的鸡蛋品牌，你要进上海市场总归得先运输吧，你只要通过我的车运进来的，黑社会就会把我的腿打断，这在司机群体里就传开了，那我不敢帮你运了，其他司机也不敢帮你运，没人帮你运，你就进不了上海。你说他的招儿也挺高的，控制流量入口。

　　用类比法则，快速看懂一个行业

　　很多的时候VC它是在看最新的事物，没有一个历史数据，但很多事你可以去类比过去出现的东西。人的需求一直没有变化，只是形式不停地在变。

　　有一类付费音频公司，我们去看它的时候，我有个合伙人说这个其实就是《知音》杂志，一模一样，只是它现在变成了音频，谈的话题全是一样的，两性、婆媳关系。这个市场本来很新，你很难估算这个市场大小。你估算不出来，但你可以类比，《知音》杂志当年最火的时候值多少钱，它发行了多少本，然后去估算出这个市场有多大。

　　投资人要不停地自我迭代，只要你的迭代速度足够快，思考的方法足够对，积累到一定程度，你就会看得比别人远很多。你的人脉广、信息质量高，得到的结论比别人准确，那最终你肯定可以投出非常好的东西。

　　怎么快速切入一个行业，我觉得方法是有很多种的，投资也并不需要把自己变成那个行业的专家，我只需要把那个行业所有有价值的信息全获取了。

　　投资还考验你获取大量信息之后你的思考深度，不是单纯地提高某些能力就行了，更多的还是，各方面的信息积累到某一点，那个时候可能你对世界的认识也就上了一个台阶。

　　「Yes」or「No」：四人是投资决策委员会的最佳配置

　　以前不在投委会，感觉自己对一个项目说「Yes」很容易，说「No」很难。现在自己做基金，进了IC，我觉得反过来了，说「No」很容易，说「Yes」很难。

　　现在老觉得项目有风险，并且你会发现所有的项目本来就是不完美的，怎么去say「Yes」太难了。因为say「Yes」之后这个责任就在你了，你多少会有些担心你这个YES票投得到底对不对?你要尽力去帮助它变得更好，要确保你这个「Yes」说的是对的。

　　原来只要觉得好，就把项目推上去了，我告诉你100个理由要投，投委会你们做决策吧，我肯定是「Yes」的，最后被你们毙掉那就毙掉了。

　　我原来在启明创投不是合伙人，不在IC，出来以后才体会到这个。启明最初四个GP(普通合伙人)他们组成了一个IC委员会(投资审议委员会)，在熊猫(资本)我自己变成一个IC委员会成员，我们也正好四个人。其实四个人我认为是效率特别高的的配置。

　　所有世界最顶级的基金必然是多个合伙人，一个人去看世界还是很片面的。四个人是从四个角度去看，即使其中一个合伙人说了一个观点不一定对，但角度是很不一样的，这个观点可能就提醒了另外一个合伙人产生了一个正确的思考，最后对这个项目的决策其实是有很大意义的。只要充分交流，做到对事不对人，我们四个人最后投票一定是很高效的。所以，多个GP肯定比一个光杆司令要强。

　　多个GP到底几个人，我觉得四个是最科学的，为什么?因为我们是三票过，二对二也是不过的。你一个项目要拉两票，三票「Yes」才能过，所以，你也挺难拉票的，相对来说比较公正。比如三个人，这次我给你过，下次你给我过，最后就变成一团和气或者说投票名存实亡。人多了也不行，五个人、六个人，人多嘴杂，没效率了，也很麻烦，弄那么多人来投票，万一有个人出差了又没见过项目，等他看到项目再来做决定，效率很低。

　　我为什么不为无人便利店打call

　　现在投资人太怕错过，随便投一个被标榜为风口的项目很多人就跟着投，觉得第一轮就投个千把万人民币，万一死了就算了，但错过了一个独角兽可能今年就没第二个了。

　　共享充电宝刚出现的时候就是这样，很多机构都投了一家。后来大家发现好像这个风不对，然后瞬间就又变得没人投下一轮了。这种「怕错过」的投资风向现在是很明显的，包括无人便利店、办公室货架等赛道，我个人认为全是这样催生的。

　　我们的团队花了很多时间把无人货架这个赛道全扫了一遍，做了很深入的推演和分析，最后觉得很难符合VC的投资标准。无人便利店我们也做了定性分析和定量分析，发现无人并不是便利店成败的核心。

　　我个人认为便利店更像一个驿站，饿了到便利店有饭、有关东煮，热的、冷的、吃的、喝的，啥都有。

　　有一次我去买电池，特别急，燃气打不着火了，必须马上用，这玩意儿哪儿有卖的?它是一个2号电池。你听说过1号电池、5号电池、7号电池，2号电池是很少的，然后我去楼下便利店发现竟然有。这东西是低频消费，每家每两三年才会需要一次，极其低频。理论上说便利店摆这个东西百分之百是不经济的，它应该摆一些高频的产品。但是这种商品，给人一种确定感。

　　我经常跟被投企业CEO讨论到很晚，其他地方全关门了，只能去便利店。便利店很好啊，有吃有喝还有空调，饿了就买点东西吃，渴了就换着喝各种饮料。

　　关于便利店我们做了很多调研，得出七个结论：第一，7-11、全家，人工成本只占整个便利店的7%左右，占比不大，对便利店来说，人工服务所产生的价值远远高于其成本。人工完成了很多工作，防火防盗、摆放商品。每个便利店就像一个前置仓库一样，要补货、理货、收银，干很多活，还要回答顾客的询问。

　　第二，传统便利店把最好的位置都占了，如果有什么最好的技术，传统便利店为什么不能用?

　　第三，Amazon GO、阿里的无人便利店纯粹像概念车一样，它只是个Demo，成本是很高的。拿收银这个服务来讲，很多无人便利店用给商品贴RFID标签的形式去取代人工，一个标签的成本是3～7毛钱，也就是说完成一件商品的无人收银的成本就是3～7毛钱左右。但人工平均完成一件商品收银的成本(人工成本/收银商品件数)平均大概是7分钱左右，不到1毛钱!光看这个传统便利店就比无人便利店便宜。

　　第四，我们研究发现便利店是有规模效应的，你只有规模很大才能按照某一个特定路线去做。以全家Family为例，自2004年进入大陆，到2014年开了1530家店才实现收支平衡，便利店模式对供应链的要求很高，如果无法形成规模效应，将较难拥有供应链的成本优势和反应优势。目前看来，大部分无人便利店创业者对供应链并不熟悉，技术再先进也得把这条路走通，你得开多少家店?

　　这么长时间，根本不适合VC，VC更偏好市场规模较大且能在短时间内快速爆发、形成规模的创业项目，相对而言，传统便利店模式较重，规模化速度慢，而且好多位置说白了都被人家占了。

　　第五，无人便利店如果想进入类似园区、小区等封闭环境，BD的成本和难度仍然存在。

　　第六，租金上也并无优势，无人便利店不会因为其「无人」便会比别家少付租金。即使在一开始能获得租金的优惠，但很容易引发竞争对手的反弹，因此大趋势上租金一定是趋同的。

　　第七，如果想以加盟的方式快速扩张，则需要证明其盈利的能力才会有足够的吸引力，但在传统便利店尚且较难盈利的现状下，无人便利店是否能够自证是存疑虑的。

　　很多投资人说我觉得这个项目不好，但他说不出来不好在哪里。这是我们熊猫(资本)和别人不一样的地方，我们是可以说出来为什么不投的。

　　简介

　　毛圣博

　　熊猫资本合伙人

　　2015年发起创立熊猫资本。此前，毛圣博曾任启明创投副总裁。在启明创投工作期间，他曾深度参与对小米科技和小米产业链的投资。

　　毛圣博在智能硬件、云计算、企业服务和消费升级等领域有深入研究，投资代表项目有摩拜单车、Face++、凹凸租车、七牛云、石头科技、Insta360等。在此之前，他还参与了小蚁科技、云知声、运泰利自动化、同盾科技等项目的投资。毛圣博目前重点关注消费升级、文化娱乐、社交、共享经济等领域。

　　2017年，毛圣博入选投中“2017年度中国最佳天使投资人TOP30”、《财富》“中国40位40岁以下的商界精英”。此前他被评为投中-胡润“2016年中国早期天使投资人Top30”，创业邦2016年40位“40岁以下投资人”。2016年，获得清科最具潜力35岁以下创投明星等荣誉。

　　毛圣博毕业于吉林大学计算机科学与技术学院，拥有长江商学院MBA学位。

　　熊猫资本

　　熊猫资本是专注TMT行业早期机会的新生代风险投资机构。2015年，由四位投资人李论、梁维弘、李心毅和毛圣博共同发起，拥有人民币和美元双基金，投资阶段覆盖天使轮到B轮。熊猫团队DNA源自晨兴创投、启明创投、策源创投、达泰资本等国内一线主流基金和PE公司，合伙人投出过诸多独角兽和上市公司，包括Face++、微医、七牛云、长川科技、爱回收等。熊猫资本持续关注互联网金融、新消费、出行、文化娱乐、供应链、新技术等领域。成立两年，已投资摩拜单车、米么金服、凹凸租车、一智通、开云汽车等数十个明星创业项目。熊猫资本坚持价值发现、精品投资的策略，不盲从风口，通过研究提前发现真正的机会，被业内誉为“向上拐点发现者”。秉持着“把你当宝”的理念，熊猫资本重仓优秀的创业者群体，致力于成为其第一或第二个投资人。

　　2017年，熊猫资本入选2017中国私募基金“早期投资基金TOP15”、

　　投中2017中国最具投资潜力投资机构TOP20、CLPA “最具 LP 投资价值 GP-天使与创业投资基金50强”、36氪“2017共享经济领域TOP10”，获评2017年“第一财经最佳VC”。此前，熊猫资本还入选“投中2016年中国最佳早期创投机构TOP15”，并获得乌镇互联网大会2016年度新锐投资机构30强、华兴资本2016年度新兴VC投资机构TOP10等荣誉。